Milano, 29 dicembre 2025 – Nuovo capitolo nella battaglia per Eles, la società italiana che si occupa di testing per semiconduttori. Durante la settimana di Natale, il fondo Xenon Private Equity ha alzato la posta rilanciando la sua offerta pubblica di acquisto: ora offre 3,20 euro per azione. La notizia, arrivata mercoledì 24 dicembre tramite la società veicolo EBidCo, ha riacceso i riflettori su una sfida finanziaria che coinvolge anche Mare Group, il polo di ingegneria tech già primo azionista con oltre il 30% del capitale. Il nuovo prezzo è più alto sia rispetto all’offerta precedente di Xenon (2,95 euro) sia rispetto a quella di Mare Group (2,65 euro). Un premio che vale il 40,9% sopra i prezzi di ottobre e il 20,8% in più rispetto alla proposta concorrente.
Xenon alza la posta: premio più alto e pressione sugli azionisti
L’aumento del prezzo da parte di Xenon ha fatto subito rumore tra gli investitori. Ora l’operazione vale circa 50,6 milioni di euro, ma i tempi restano gli stessi: il periodo per aderire all’OPA va dal 5 gennaio al 6 febbraio 2026. Gli esperti di Websim Corporate Research commentano così: “Il rilancio di Xenon è una mossa tattica importante nella corsa per Eles. Rende l’offerta più allettante e mette sotto pressione chi aveva già aderito o stava pensando all’OPA di Mare Group”. Da notare anche che le adesioni già fatte possono essere revocate, aggiungendo così un po’ di incertezza e movimento nel capitale della società.
Mare Group si tira indietro: niente adesione a offerte esterne
Non si è fatta attendere la risposta di Mare Group. Sabato 27 dicembre la società guidata da Antonio Mare ha detto chiaramente che non aderirà a nessuna offerta di terzi. “Il nostro investimento in Eles ha un orizzonte industriale e a lungo termine”, spiegano fonti vicine al gruppo, sottolineando che il delisting non è nei loro piani. In sostanza, Mare Group vuole restare in Eles e non farsi tentare dalle offerte finanziarie di questo momento. Una posizione che, secondo alcuni osservatori, punta a salvaguardare il valore industriale dell’investimento, invece di inseguire guadagni facili.
La sfida si gioca sui numeri: valutazioni e multipli
L’offerta di Xenon valuta Eles a 64,2 milioni di euro in termini di Equity Value e a 58,7 milioni come Enterprise Value. Il multiplo EV/Ebitda previsto per il 2025 è di 9 volte, quasi il doppio rispetto al 4,8 volte di Mare Group. Gli analisti avvertono che un altro rilancio da parte di Mare Group avrebbe poco senso dal punto di vista finanziario. Probabilmente, la società punterà a mantenere la quota attuale – pari al 33,66% dei diritti di voto su base fully diluted – sufficiente a bloccare operazioni straordinarie volute dal socio di maggioranza. Una mossa difensiva che permette a Mare Group di restare protagonista senza correre rischi eccessivi.
Mercato in attesa: reazioni e prospettive
Intanto, il titolo Mare Group resta sotto la lente. Gli analisti di Websim confermano un giudizio positivo: “raccomandiamo BUY con target price a 8,3 euro”. Sul mercato, le reazioni sono state immediate: volumi in aumento e occhi puntati sulle prossime mosse dei due protagonisti. “La partita non è chiusa”, ha confidato un trader milanese il 29 dicembre a mezzogiorno. Ma tra i corridoi della Borsa si respira prudenza: molti investitori preferiscono aspettare segnali più chiari prima di schierarsi definitivamente.
Eles: tra finanza e industria, quale sarà il futuro?
Ora resta da vedere cosa succederà davvero a Eles nei prossimi mesi. Da un lato, Xenon vuole prendere il controllo totale della società. Dall’altro, Mare Group sembra pronta a difendere la sua quota e la natura industriale dell’investimento. Solo quando si chiuderà il periodo di adesione si capirà se prevarrà la logica finanziaria o quella industriale. Nel frattempo, la vicenda Eles rimane uno dei dossier più caldi di questa stagione natalizia sui mercati italiani.
